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锦江股份:维也纳收入利润双增 中端扩张方向不改

编辑:admin 日期:2019-09-11 16:25 分类:www.7849.com 点击:
简介:收入增速放缓,加盟扩张步伐持续。截至2019年6月30日,已经开业的酒店合计达到7849家,其中中端酒店占比37.05%,已经开业的酒店客房总数达到779532间,中端客房数占比45.58%。期内新开业酒店660家,开业退出酒店254家,净增开业酒店406家,其中直营酒店减少1

  收入增速放缓,加盟扩张步伐持续。截至2019年6月30日,已经开业的酒店合计达到7849家,其中中端酒店占比37.05%,已经开业的酒店客房总数达到779532间,中端客房数占比45.58%。期内新开业酒店660家,开业退出酒店254家,净增开业酒店406家,其中直营酒店减少15家,加盟酒店增加421家。1)增长4.49%,其中持续加盟费收入大幅增长18.93%,达6.69亿元;2)大陆境外酒店业务实现营收2.57亿,同比下降0.08%,受法国境内的游行等相关事件的影响,以及上年同期法国因未来所适用的750万欧元,比上年同期下降50.27%。;3)食品及餐饮业务实现营收1.17亿元,比上年同期增长2.78%,受肯德基

  大陆境内:结构调整支撑平均房价。境内整体有限服务型酒店的平均房价为207.4元/间,同比增长6.02%,我们认为主要是由于中端酒店占比提升带来的拉动,出租率为73.35%,较去年同期下降3.89个百分点,RevPAR为152.13元/间,同比增长0.68%。1)中端酒店:平均房价260.62元/+0.26%;出租率76.59%/-4.19pct;RevPAR为199.61元/-4.94%。2)经济型酒店:平均房价158.96元/+0.06%;出租率70.63%/-4.73pct;RevPAR为112.27元/-4.94%。受宏观经济形势的影响,出租率下滑的态势持续,平均房价上涨的动力不足,结构调整成为未来短中期支撑整体RevPAR维稳的主要力量。

  大陆境外:平均房价逆转,中端RevPAR大幅提升。境外整体有限服务型酒店的平均房价一改去年同期持续下滑的态势,今年上半年为56.56欧元/间,同比增长2.02%,出租率为63.6%,较去年同期提升0.52个百分点,RevPAR为35.97欧元/间,同比增长2.86%。1)中端酒店:平均房价64.98欧元/+2.7%;出租率57.73%/+3.0pct;RevPAR为37.51欧元/+8.32%。2)经济型酒店:平均房价53.53欧元/+1.77%;出租率66.01%/-0.76pct;RevPAR为35.34欧元/+0.63%。大陆境外的酒店共有289家,主要以欧洲为主(287家),其中位于法国的就有197家。上半年虽然受到了法国游行等相关事件的影响,但出租率和平均房价表现依旧有所回温,尤其是中端酒店,出租率和平均房价均实现提升,带来RevPAR高增,我们认为这和上半年国内赴欧游高增的趋势相关。如果剔除掉去年同期法国税收调整带来的损益5668.5万的影响,今年上半年较去年同期的归母净利润或持平,差距不大。

  维也纳收入利润双增,铂涛归母净利润贡献达2.9亿元。上半年,维也纳实现营业收入14.68亿元,同比增长15.65%,归属于母公司的净利润1.37亿元,较去年同期增长14.6%,较去年同期虽然增速放缓,但是相较于经济型酒店,盈利能力依旧较强。铂涛上半年实现营业收入20.75亿元,同比增长3.27%,归属于母公司的净利润2.9亿元,www.001485.com。较去年同期大幅增长118.16%。今年1月份,公司完成对铂涛集团3.5%股权的交割,交割完成后公司现持有铂涛集团96.5%的股权。经济型酒店锦江之星、时尚之旅的收入端和利润端均出现了下滑,归母净利润下滑幅度超过30%。

  维持“推荐”评级:目前酒店板块新增供给持续放缓,进入存量竞争时代,未来中端酒店依然是发展的主要方向。我们预计公司2019年至2021年的EPS分别为1.28元、1.53元和1.77元,对应当前股价PE分别为18.7倍、15.7倍和13.6倍。

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